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五位顶尖大师的从零到壹£º要躲过多少次黑天鹅才能走向成功£¿

摘要: 被称为对冲基金大师一般需要几个条件£º业绩记录有十年以上£¬复合收益率要很漂亮£¨20%+£©£¬赚的钱要以十亿为单位£¬有过几次经典之战¡£符合这些条件的投资大师£¬全世界大概有二三十位吧£¬都是投资界的传奇人物¡£大师们 ...
被称为对冲基金大师一般需要几个条件£º业绩记录有十年以上£¬复合收益率要很漂亮£¨20%+£©£¬赚的钱要以十亿为单位£¬有过几次经典之战¡£  


符合这些条件的投资大师£¬全世界大概有二三十位吧£¬都是投资界的传奇人物¡£大师们从净值1美元到几十美元乃至4万美元的投资历程£¬赚取数十亿美元的财富故事£¬自然能引人入胜£¬不过我们更感兴趣的是他们的从零到一£¬即开?#21363;?#19994;和募集第一只基金的这一步¡£

大师在成为大师之前£¬也没有名气£¬没有历史业绩£¬团队就是光杆司令£¬创业第一步也并不容易£¬靠的也是一个人缘或机缘¡£对于大师们自己而言£¬一生之中有无数大小战役值?#27809;?#21619;£¬但估计最难忘记的还是第一战-首募之战吧£¬因为多少有点小激动和憧憬£¬有?#34987;?#24102;点遗憾¡£

这里撷取五位投资大师的创业故事£¬从中既能体会到私?#21363;?#19994;之艰难£¬或许也能找到挑选优秀私募的秘诀吧¡£

   巴菲特


世界上最成功的私募£¬自然是首富巴菲特£¨巴菲特持有30.83万股伯克希尔A类股£¬每股股价高达23.5万美元£¬身家725亿美元£©£¬巴菲特在做了13年的私募基金之后才转战到伯克希尔¡¤哈撒韦¡£巴菲特是诸多投资大师里面出道最早的£¬投资生涯也是最长的£¬目前86岁高龄还奋斗在投资第一线¡£

巴菲特出生于1930年£¬1947年进入宾州大学沃顿商学院读本科£¬三年就完成了学业£¬1950年赴哥伦比亚大学金融系读研£¬求学于价值投资教父本¡¤格雷厄姆¡£

1951年毕业后£¬希望无偿为格雷厄姆工作£¬但是被婉言拒绝了£¬于是在父亲的证券公司当了三年的股?#27605;?#21806;商¡£这三年期间£¬巴菲特一边埋头研究股票£¬一边上了卡内基的演讲课£¬还在奥马哈大学开课讲授投资学原理£¨教材就是恩师写的¡¶聪明的投资人¡·£©£¬同?#34987;?#35848;恋爱和结婚£¬22岁就和19岁的苏茜结了婚£¬生了一个女儿¡£

1954年£¬格雷厄?#20998;?#20110;答应巴菲特来自己的公司上班了£¬巴菲特在那里干了两年的选股£¬直到格雷厄姆解散自己的公司¡£这就是巴菲特创业前的经历£¬巴菲特此时虽然只有26岁£¬却是有着七年股龄的职业投资人¡£

巴菲特1956年5月带着老婆和两个孩子回到家乡奥马哈自立门户£¬发起了巴菲特合伙基金¡£这第一只基金规模是105000美元£¬合伙成员有7人£¬分别是巴菲特的?#25004;?#21450;姐夫¡¢姑妈¡¢前室友及其母?#20303;?#24052;菲特的律师及巴菲特本人¡£

其中巴菲特投入了100美元£¨按中国人的写法£¬¡¶滚雪球¡·是不是可以叫做¡¶从100美元到700亿¡·£¿£©£¬?#23548;?#19978;巴菲特此时的身家已经有14万美元了£¬创业还是有底气的¡£

巴菲特于当年又成立了两个合伙基金£¬到了年底合伙基金净资产合计就到了303726美元了¡£这些钱是个什么概念呢£¿巴菲特1955年为格雷厄姆工作的年薪是12000美元£¬1957年在奥马哈的法拉姆大街买的五居室房子花了31500美元¡£

此后巴菲特的私募之路是顺风顺水£¬收益率一?#33778;?#32418;£¬客户也是?#20132;?#36234;多£¬到了1962年元旦£¬合伙基金净资产已经达到了720万美元£¨其中100万属于巴菲特个人£©£¬投资人发展到了90人¡£此时巴菲特才搬出卧室找了一间办公室£¬同时招聘了第一名全职员工¡£

巴菲特的创业是相当成功£¬一方面要感谢父亲?#25237;?#24072;带来的关系网£¬但是最重要的是其本人的感染力¡£巴菲特很早就立了志£¬早在12岁的时候就宣布要在30岁之前成为百万富翁£¬对赚钱有浓厚的的兴趣与自信¡£1968年£¬量化投资的祖师爷爱德华索普与巴菲特打了几次?#25490;Æ£?#20415;断定此人将成为美国最富有的人£¬因为其投资理念¡¢分析能力¡¢变通能力都是一流¡£

巴菲特于1969年秋天结束了巴菲特合伙基金£¬主要是因为此时价值投资机会太少£¨后来美股进入?#21496;?#28872;震荡的70年代£©¡¢基金规模又太大£¨1969年初£¬基金规模已经增加到1.04亿美元了£©£¬并且也不想100%的忙于投资£¬声称¡°我要退休了?#20445;?7年过去了£¬还没退休£¡£©¡£

巴菲特确实没有退休£¬而是转战到伯克希尔了£¬巴菲特花费了此后的毕生精力£¬把伯克希尔打造成一架赚钱机器£¬自己也成了世界首富¡£

巴菲特1957-1969这13年年均复合收益率是23.2%£¬其中1969年表现最差£¬基本为零£¬1957年为其次£¬收益率为9.3%£¬中间的11年收益率都是不错的¡£

伯克希尔的业绩从1965年起就开始有记载了£¬1965-2015年的这51年£¬伯克希尔的每股净值的年均复合收益率是19.2%£¨自2014年度起£¬伯克希尔的股价收益率也放入了¡¶致股东的信¡·£¬到2015年这一数字是20.8%£¬与净值增幅接近£¬不过收益为负的年份就多了很多£¬特别是1974年下跌48.7%与2008年下跌31.8%£©£¬累计起来就是增长了7989倍£¡

如果加上1957-1964年的巴菲特合伙基金的成绩£¬那么这总共59年下来£¬1美元的投入能增长到4万美元£¡

巴菲特会不会在2017年股东大会后真正退休呢£¿届时他将有60年的业绩记录£¬这一纪录在投资史上是空前的£¬估计也是绝后的¡£

   索罗斯


索罗斯也是生于1930年£¬与巴菲特同龄£¬这真是十分的巧合¡£不过£¬索罗斯作为一个从匈牙利来到美国的移民£¬创业之路要艰辛得多£¬可谓是典型的屌丝逆袭¡£

索罗斯在纳粹占领匈牙利时期?#20197;?#30340;活了下来£¬战争结束后于1949年离开匈牙利前往伦敦£¬?#25237;?#20110;伦敦经济学院£¨LSE£©¡£索罗斯于1953年拿到学位£¬论文导师找的是著名哲学家卡尔¡¤波普尔¡£毕业之后£¬他在英国做了几份短工£¬如手提包销售之类£¬最后在SF银行£¨Singer & Friedlander£©找到一份交易员的工作£¬做黄金和股票套利交易¡£

1956年£¬索罗?#32929;?#19978;带着5000美金来到了纽约¡£在伦敦同事的帮助下£¬索罗斯在F.M.Mayer公司找了一份工作£¬先做套利交易员£¬后成为分析师£¬1959年转投Wertheim公司£¬继续从事?#20998;?#35777;券业务¡£1963年跳槽到阿诺德¡¤莱希罗德公司£¨Arnold & S.Bleichroeder£©£¬1967年升为研究部主管¡£

生活方面£¬1961年索罗斯结了婚£¬同一年也成为美国公民¡£这一年£¬索罗?#20272;?#29992;周末时间重新起草十年前写的¡¶意识的重负¡·£¨他自己的评语是£º除了标题之外£¬全文乏善可陈£©£¬希望能出版£¬还将手稿送给导师卡尔¡¤波普尔审?#27169;?963年至1966年还花了三年的时间修?#27169;?#20294;是最终并没有出版¡£

索罗斯此时仍然想当哲学家£¬可是生活压力很大£¬父亲来到美国后过了五六年就得了癌症£¬索罗斯不得不找一位可以提供免费医疗的外科医生¡£索罗斯最后还是暂且?#32874;?#20102;当哲学家之?#27169;?#22238;到谋生场中¡£

索罗斯于1967年在公司内部建立了第一个基金-第一老鹰基金£¬这是一个只做多的股?#34987;?#37329;¡£索罗斯于1969年建立了第二个基金£¬?#20852;?#40560;基金£¨几年后改名为量子基金£©£¬属于对冲基金£¬投资范围包括股票¡¢债券¡¢外汇与商品£¬可以卖空和利用杠杆¡£

双鹰基金是索罗斯自己投入25万美元成立的£¬不久他认识的一些?#20998;?#38420;佬注入了450万美元£¬这总共475万美元就是索罗斯起家的资本¡£

1970年£¬吉姆罗杰斯加入了索罗斯的团队£¬负责研究£¬而索罗斯则主攻交易£¬两人成为黄金搭档¡£1973年£¬索罗斯自立门户£¬建立了索罗斯基金管理公司£¬办公室只有三个房间£¬可以俯瞰纽约中央公园¡£

从1969年初的475万美元起£¬索罗斯通过16年的努力£¬在1984年底将其增值到4.49亿美元¡£

这16年£¬总的外部资金流入是-1600万£¬主要是1981年索罗斯亏损了22.9%£¬当年客户撤走了1亿美元£¬其余年份合计流入8400万¡£索罗斯这16年年均复合收益率是30.89%£¨巴菲特同期是23.41%£©£¬虽然有这么好的业绩£¬基金规模却没有因此而快速增长£¬一直靠着内部收益增长£¬这跟巴菲特真的是没法?#21462;?/div>

1985-1999年索罗斯基金的业绩更加的好£¬将索罗斯基金的年复合收益率推到了32.49%£¨1969-1999共31年£¬同期巴菲特是24.93%£©¡£索罗斯基金在规模上也迎来了快速发展£¬1986年底到了14.6亿美元£¬1991年底达到了53亿美元¡£

1992年狙击英镑之后£¬索罗斯名气大振£¬在全世界范围内扬名£¬1993年年底索罗斯基金规模就发展到了114亿美元£¬1999年底到了210亿美元的巅峰¡£

索罗斯基金在2000年互联网泡沫破灭中亏损了15.5%£¬这也是仅次于1981年的第二次亏损£¬不过在2001年?#32844;?#22238;来13.8%£¬此后几年收益尚可£¬但是毕竟处于半退休状态£¬不如早年¡£

在2007-2009年的次贷危机中£¬索罗斯再一次力挽狂澜£¬分别盈利32%¡¢8%¡¢28%£¬再一次证明了他最杰出的全球宏观交易能力¡£

   老虎基金罗伯逊


老虎基金的朱利安¡¤罗伯逊属于对冲基金界教父级人物£¬与索罗斯¡¢斯坦哈特并称对冲基金三巨头¡£不过罗伯逊大器晚成£¬创立老虎基金的时候已经48岁¡°高龄¡±了¡£

罗伯逊生于1932年£¬?#20154;?#32599;斯只小两岁£¬年少时?#19981;对?#21160;£¬棒球和橄榄球玩的很溜¡£1955年在读完北卡罗莱纳州立大学后£¬参加了海军£¬服役2年期满时被提拔为中尉¡£1957年去了纽约£¬进入基德尔皮博迪公司£¨Kidder Peabody & Co.£©工作£¬这一呆就是22年¡£

罗伯逊在基德尔皮博迪公司做销售£¬将股票和债券推销给个人与机构投?#25910;”]?#20570;过很多岗位£¬最终成为资金管理分公司的主管¡£相比于销售£¬罗伯逊更?#19981;?#36164;金管理£¬工作之余替一些朋友和同事打理个人股票账户£¬成绩不错¡£罗伯逊采用的是价值投资策略£¬通过挖掘基本面信息和评估价值来选股票£¬持有周期比较长¡£

罗伯逊有一个好友罗伯特¡¤博奇£¬此人1970年成为了阿尔弗雷德¡¤琼斯£¨Alfred Jones£©的女婿£¬琼斯就是被公认为发明对冲基金的人¡£琼斯本是一个记者£¬在为¡¶Fortune¡·写一篇文?#29575;?#23545;股市做了点研究£¬发现股票多空配对可以消除系统性风险£¬从而在牛市和熊市中都能盈利¡£靠着这个秘诀£¬琼斯建立了一家对冲基金£¬发了财¡£罗伯逊和博奇¡¢琼斯经常交流£¬也领悟到了对冲的魅力£¬把多空对冲和价值投资结合£¬形成了自己的模式¡£

1978年£¬罗伯逊带着全家人去新西兰休一个长假£¬想写一本小说£¬讲述一个美国南方人如何成功立足于华尔街£¬?#19978;?#30340;是几周之后就厌倦写这本书了¡£最后£¬新西兰的美景¡¢高尔夫¡¢网球£¬也无法留住他的?#27169;?#22240;为他要创业了¡£

1980年5月£¬罗伯逊和和朋友Thorpe McKenzie一共募集了800万美元£¬设立了老虎基金¡£老虎这个名字是罗伯?#33778;?#23681;的儿子建议的£¬之前他们为了取个好听的名字费尽了?#20035;¼¡?/div>

罗伯逊是一个爱交际的人£¨他的名片盒里有几千张名片£©£¬朋友很多£¬加上生意关系广?#28023;?#39044;计能募集到1亿美元£¬结果是大失所望£¬只实?#33267;?%的募集目标£¡这其中包括琼斯的基金£¬琼斯的基金在女婿博奇接管后£¬从自营转变到了FOF的形式¡£

好在1980年这个?#34987;?#24456;好£¬恰逢美股20年大牛市的开端¡£老虎基金当年就实?#33267;?4.9%的费后回报£¬旗开得胜£¬此后的6年也实?#33267;?#24179;均32.7%的高回报¡£

罗伯?#26041;?#20215;值投资和股票多空策略完美结合£¬通过招募大?#30475;?#26126;的且具有运动特长的年轻人来深挖基本面£¬在内部人才培养与管理¡¢外部市场营销方面都做得不错£¬规模得以快速扩大¡£

到了1991年£¬老虎基金成为第三家管理规模过10亿美元的对冲基金£¬到了1993年底就达到了70亿美元£¬?#20154;?#22374;哈特还多£¬仅?#20154;?#32599;斯少一点点£¨要知道老虎基金起步?#20154;?#32599;斯晚了11年£©¡£基金规模在1998年8月达到了210亿美元的巅峰£¬公司成?#24065;?#36229;过了210人¡£

不过£¬在规模膨胀到百亿美元以后£¬受制于股市流动性£¬罗伯逊不得不将投资领域从股票扩大到了债券¡¢外汇与商品等市场£¬即所谓全球宏观市场¡£罗伯逊的价值投资风格£¬不太适应全球宏观投资£¬虽然一开?#23478;?#36186;了很多钱£¬在债券¡¢外汇¡¢钯金¡¢铜上面都赚了不少£¬但是最终于1998年因做空日元兑美元而大亏40多亿£¬基金遭受重?#20174;?#30427;转衰¡£

屋漏偏逢连夜雨£¬90年代末Nasdaq的互联网股票一路飙涨£¬价格从高估到更高估£¬老虎基金的策略是做多传统价值股而做空互联网股票£¬结果是两头受挫£¬基金在1999年下跌19%£¬与1998年高峰比下跌了43%£¬而同期标普500则上升了35%¡£

老虎基金在2000年一季度再度下跌13%£¬赎回潮汹涌不止£¬罗伯逊已经撑不住了£¬最终于2000年3月份关闭了老虎系列基金£¬同时£¬纳斯达克于2000年3月10日见顶随后崩盘¡£

虽然最后三年?#20013;?#19979;跌£¬但是老虎基金创立以来的21年复合收益率还是高达23.37%£¬当初投入的1美元增值到了82.32美元¡£

老虎基金的结?#33267;?#20154;惋惜£¬一个传奇就此谢幕¡£但是£¬罗伯逊的故事其实并没有结束£¬他后来投资与支?#33267;?#24456;多小老虎£¬这些从老虎基金出?#21019;?#19994;的年轻基金经理£¬大约有40多人£¬合计管理资金规模约占整个对冲基金行业的10%£¬占股票多空策略基金的20%£¬成为对冲基金界一个有影响力的群体¡£

罗伯逊之所以在对冲基金大师里面位居前列£¬就是因为他培养了一大批小老虎£¬而这是其他大师们都做不到的£¬巴菲特也好£¬索罗斯也好£¬连找一个满意的?#22363;?#20154;都困难¡£

   绿光资本爱因霍恩


爱因霍恩是对冲基金业的后起之秀£¬著名价值投资人与做空者£¬被一些人称为¡°下一个巴菲特¡±¡£

爱因霍恩出生于1968年£¬中学时?#19981;?#25968;学和辩论£¬本科?#25237;?#20110;?#30340;味?#22823;学政府管理专业£¬本科毕业论文阐述美国航空业的周期?#32422;?#31649;问题£¬结论是不要投资航空业£¬用巴菲特的话说就是¡°投?#25910;?#26412;应该将?#31243;…Q值?#30340;飞机从空中击落¡±¡£

1991年本科毕业后在DLJ公司做了两年的投行分析师£¬每周工作100个小时以上¡£痛苦不堪的两年后£¬爱因霍恩没有按照常规去商学院读书£¬而是去了对冲基金西格尔考勒瑞基金公司做买方分析师£¬三年下来就把投资与投资研究学得比较到位了¡£

1996年初£¬爱因霍恩和同事杰夫一起辞职创业£¬因为妻子开了绿灯£¬所以把公司取名为绿光资本基金公司¡£爱因霍恩和杰夫觉?#27599;?#20197;募集1000万美元£¬但最终到了5月份只筹到了90万美元£¬其中50万美元还是来自于爱因霍恩的父母£¬爱因霍恩和合伙人也各投入1万美元¡£

绿光资本的策略与老虎基金是一样的£¬股票多?#25112;?#21512;价值投资£¬深度的基本面研究£¬区别在于其多空并不是一一匹配£¬而是寻找值?#31859;?#22810;的多头和值?#31859;?#31354;的空头£¬整体头寸上加以匹配¡£持有期一般在1年以上£¬集中持仓£¬一般把30%-60%的资本投入到最大的5个多头仓位¡£基金追求绝对收益目标£¬?#27425;?#35770;市场环境如?#21361;?#37117;要努力实?#32456;?#25910;益¡£

募资过程中发生了一件趣事¡£有一位合伙人介绍来的富人朋友£¬给爱因霍恩出了一道扑克牌智力测试题£¬题目是£º从一副扑克牌中拿出同一花色的牌£¬?#25165;排?#30340;顺序£¬好让人将最上面的一?#25490;品?#24320;正面朝上£¬将下一?#25490;?#25918;在最底下£¬再翻开一?#25490;普?#38754;朝上£¬将下一?#25490;?#25918;在最底下£¬如此重复£¬直到所有的牌按数字依次排?#23567;?#29233;因霍恩答错了£¬也错过了这笔投资¡££¨我也真希望有人也给?#39029;?#20986;这种题目£¡£©

绿光资本在5月之后的1996年获得了37.1%的高收益£¬没有一个月出现负收益£¬管理资产很快达到了1300万美元¡£为了庆祝第一年的旗开得胜£¬爱因霍恩在冬天的一个晚上邀请了包括父母在内的25个投资人吃了一顿意大利美?#24120;?#39034;便汇报了一下成绩£¡

1997年£¬绿光资?#20928;?#21033;57.9%£¬年底管理资产就达到了7500万美元¡£1998年£¬绿光资本业绩一般£¬只有10%£¬但规模增加到了1.65亿美元¡£1999年£¬基金实?#33267;?9.7%的收益率£¬管理资产增长到了2.5亿美元¡£2000年是第五个年头£¬基金收益率为13.6%£¬而纳斯达克指数则暴跌39%£¬基金规模增长到了4.4亿美元¡£2001年£¬纳斯达克?#30452;?#36300;了20%£¬而绿光资本则获得31.6%的收益率£¬管理资产达到了8.25亿美元¡£

90年代美股扶摇直上£¬大量资金也不断涌入对冲基金行业£¬爱因霍恩艺高人胆大£¬与同样投资风格的老虎基金相比?#20197;?#24471;多£¬业绩好的出奇£¬享受了几年美好的时光¡£

爱因霍恩的成名之作£¬是在2008年做空雷曼?#20540;Ü£?#20174;中大赚超过10亿美金¡£目前£¬他仍然活跃在一线£¬在市场上具有很大影响力¡£

   Michael Bury


迈克尔¡¤伯利从规模上和从业时间上来看都算不得大鳄£¬但是他的故事比较励志£¬成名之战?#36130;?#20026;惊心动魄£¬而且他运营对冲基金的方式在中国得到发扬光大£¬所以我们也来看一看他的故事¡£

伯利出生于1971年£¬2岁的时候左眼球就因为视网膜神经胶质瘤而被移除£¬装了一颗玻璃做的假眼球¡£伯利在小学的时候IQ测试出奇的高£¬但是朋友很少¡£

5年级的时候父母离婚了£¬伯利与弟弟跟着父亲住£¬利用周末和假期的时间£¬在父亲工作的IBM实验?#26131;?#19968;份小工£¬赚的钱?#32654;?#25237;资共同基金¡£

高中的时候£¬父母复婚£¬伯利的信心越来越足£¬成绩越来越好£¬但是毕业?#24065;?#20026;英文老师的疏忽而被自己中意的哈佛大学拒之门外£¬去了加州大学洛杉矶分校的医学专业读预科班¡£

伯利与周围人的关系都不好£¬后来被诊断出患有阿斯伯格综合症£¬这是一种?#21592;?#30151;£¬患上了会出现社交困难¡£很自然的£¬伯利?#32844;?#20852;趣放到了股票上¡£1991年£¬伯利被范德比尔特大学医学院录取£¬读到第3年父亲就过世了¡£

1996年£¬伯利开办了一家谈论股票的个人网站valuestocks.net£¬每周发表几篇长文¡£大概是因为当?#34987;?#32852;网上的网站太少£¬几个月后MSN的主管就浏览到了伯利的网站£¬邀请他成为MSN专栏作家£¬每字1美元¡£伯利欣然同意£¬起了个笔名£¬?#23567;?#20215;值博士?#20445;¨The Value Doc£©£¬开始MSN上谈股票£¬很快有了不少的读者¡£

1997年伯利医学院毕业£¬欠下了15万美元的助学贷款£¬在斯坦福大学医院找到了一份病理研究的住院医师工作¡£当年秋天£¬他在征婚网站Match.com发布了征婚启事£¨第一代网民啊£¡咋不投身于互联网啊£¡£©£¬与一位华裔女性黎德英?#24651;?#24651;爱£¬3周后?#25237;?#23130;了¡£做医生很?#37327;à£?#20271;利为了做好股?#34987;?#24471;经常挑灯夜战£¬利用晚上时间来发表文章更新自己的网?#23613;?/div>

2000年6月£¬伯利29岁£¬在斯坦福大学医院的工作结束£¬再也不想从医了£¬他觉得应该学巴菲特专业做投资¡£在老婆和家人的支持下£¬他在美国银行开了一个账户£¬从此开始了他的对冲基金生涯¡£伯利野心勃勃£¬把投?#25910;?#30340;最低净值要求设定在1500万美元£¬基本上把认识的所有人都排除在外了¡£

运气还真好£¬几周后£¬畅销书¡¶You Can Be a Stock Market Genius¡·的作者兼对冲基金经理格林布雷特找过来£¬花了100万美元买了伯利公司22.5%的股份£¬格林布雷特也是伯利的粉丝£¬一直在等着他离开医疗行业¡£伯利用这笔钱还了助学贷款£¬将公司命名为子孙资本£¨Scion Capital£©£¬在?#36824;?#30005;脑总部之外几个街区的地方租了一间小办公室£¬这间办公室从前的主人就是?#36824;?#30340;联合创始人沃兹£¨Steve Wozniak£©¡£

伯利的私募之路还挺顺利¡£2001年£¬标普500指数下跌11.88%£¬子孙资本的净值上涨了55%¡£2002年£¬标普再次下跌22.1%£¬伯利盈利了16%¡£2003年股市反弹£¬伯利的组合大涨50%¡£2003年£¬伯利管理的资产就达到了2.5亿美元£¬到了2004年底达到了6亿美元£¬就不再接受新的投资了¡£

2003年£¬伯利年收入超过了500万美元£¬于是花了380万美元在加州萨拉托加£¨Saratoga£©买了一套6居室的房子£¬供一家?#30446;?#20303;¡£

买房的同时£¬伯利觉得房价有点泡沫了£¬于是对住房市场和MBS£¨住房抵押贷款支持证券£©做了深入研究£¬结论很惊人£¬他觉得房产危机迟早要爆发£¬认定做空MBS是一个大机会£¬是他的¡°Soros Trade¡±¡£

他的这一发现比大空头保尔森还早一年£¬比Soros本人更是早了好几年¡£于是2003年至2006年连续四年进?#20852;?#30340;¡°Soros Trade?#20445;?#20570;空一些金融股£¬不断买入CDS合约£¬而这四年CDS头寸一直是浮亏的¡£

尽管压力巨大£¬伯利依然对自己的判断怀有信?#27169;?#19981;过投资人却逐渐失去了信?#27169;?#21363;使伯利5年?#27425;?#25237;资人赚了242%£¬投资人还是对伯利的¡°Soros Trade¡±非常反对¡£伯利发起新基金大干一场的努力失败了£¬而且与客户的关系还?#20540;?#24456;僵£¬到了2006年10月£¬连最初赏识自己的格林布雷特也受不了£¬飞来圣何塞£¬两人吵了一架不欢而散¡£这一年客户撤资1.5亿美元£¬伯利不得不忍着亏损卖掉了一半的CDS仓位¡£

熬到了2007年8月£¬伯利才开始迎来胜利£¬这一年底公司盈利150%£¬进账7亿美元£¬伯利个人进账7000万美元¡£伯利准备在2008年继续前进£¬但是客户却不断撤资£¬2008年下半年管理的资金只有4.5亿美元£¬比2005年初管理的6.5亿美元缩水了很多£¬伯利终于再也受不了了£¬于2009年初关闭了自己的公司¡£

Michael Bury的私募基金创业之路£¬在十年后的中国有无数效仿者£¬中国有大量民间操盘手£¬就是靠着在论坛¡¢博客?#27425;?#31456;而获得粉丝£¬或者通过?#25925;?#20132;易成绩¡¢参加炒股大赛或期货大赛来?#35835;场?#24635;的来说£¬这类草根式的基金创业之路十分艰难£¬规模上与公募等投资机构出身的基金经理比完全无法抗衡£¬最终业绩也是良莠不齐¡£

   从0到1

以上大师们都是比较成功的案例£¬从零到一£¬再到传奇¡£但是也有众多失败的案例£¬很多10亿级别起步的对冲基金多以失败而告终£¬1就是巅峰£¬例如长期资本管理公司£¨LTCM£©¡£

当然£¬这不是必然的规律£¬通过私募基金的首募£¬很?#35328;?#27979;到基金经理的未来之路¡£预测是很难的£¬尤其是预测未来£¬这一点对金融投资来说£¬对挑选基金经理来说£¬都是成立的¡£

¡ø点击?#35745;¬Á私?#36719;件详情


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